¿CÓMO SE CALCULA LA “CAPM” EN LA VALUACIÓN DE EMPRESAS?

La CAPM (Modelo de Valoración de Activos de Capital) se utiliza para calcular el rendimiento esperado de un activo de capital, como una acción o una cartera de acciones. Se basa en la premisa de que los inversores requieren una tasa de retorno que compense el riesgo asumido al invertir en un activo en particular. 

¿Cómo se utiliza el CAPM en la valoración de negocios?

1. Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC):
   • El CAPM nos proporciona el costo de capital de los fondos propios (Ke) de una empresa.
   • El WACC es el costo promedio ponderado de todos los fondos utilizados por una empresa (deuda y capital).
   • El Ke obtenido del CAPM se combina con el costo de la deuda para calcular el WACC.
2. Flujos de Caja Proyectados:
   • Se proyectan los flujos de caja futuros que generará el negocio.
   • Estos flujos de caja se descuentan a la tasa del WACC para obtener su valor presente neto (VPN).
3. Valoración:
   • El VPN obtenido representa el valor intrínseco del negocio.
   • Si el VPN es positivo, la inversión es atractiva.

¿Qué mide el CAPM?

En esencia, el CAPM busca responder a la pregunta: ¿Cuál es la compensación justa por asumir un determinado nivel de riesgo en una inversión?

• Riesgo: En el contexto del CAPM, el riesgo se mide principalmente a través de la beta. La beta indica la sensibilidad de un activo a los movimientos del mercado en general. Una beta de 1 significa que el activo se mueve en línea con el mercado, mientras que una beta mayor a 1 indica que es más volátil y una beta menor a 1 que es menos volátil.
• Rentabilidad: El CAPM establece una relación entre el riesgo (beta) y la rentabilidad esperada de un activo. Cuanto mayor sea el riesgo, mayor debería ser la rentabilidad exigida por el inversor. 

Fórmula del CAPM:

Ri = Rf + βi * (Rm - Rf)

 Dónde:

• Ri: Rentabilidad esperada del activo i.
• Rf: Tasa libre de riesgo (por ejemplo, la rentabilidad de un bono del gobierno a corto plazo).
• βi: Beta del activo i.
• Rm: Rentabilidad esperada del mercado.

¿Para qué se utiliza el CAPM?

• Valoración de activos: Se utiliza para calcular el costo de capital, un componente clave en la valoración de empresas.
• Toma de decisiones de inversión: Ayuda a los inversores a evaluar si un activo está sobrevalorado o subvalorado.
• Construcción de portafolios: Se utiliza para construir portafolios diversificados que ofrezcan la mejor relación riesgo-rentabilidad.
• Análisis de desempeño: Permite evaluar si un gestor de fondos ha generado una rentabilidad adecuada en relación con el riesgo asumido.

Un ejemplo de cómo calcular el rendimiento esperado utilizando CAPM se muestra en la siguiente tabla:

En este ejemplo, la tasa libre de riesgo es del 2,5%, el beta es de 1,2 y el rendimiento del mercado es del 8%. Para calcular el rendimiento esperado, se utiliza la fórmula CAPM y se obtiene un rendimiento esperado del 9,1%.

Es importante tener en cuenta que la CAPM es una herramienta útil para la valuación de empresas, pero no es infalible y tiene sus limitaciones. También se debe considerar la calidad de los datos utilizados para la entrada en la fórmula, y otras consideraciones importantes en la valuación de una empresa, como el flujo de caja libre y los datos del sector.

¿Cómo se calcula la Beta?

El cálculo de la beta implica una regresión lineal entre los rendimientos del activo y los rendimientos de un índice de referencia (como el S&P 500). La pendiente de esta línea de regresión es la beta.

Pasos simplificados:

1. Seleccionar un índice de referencia: Por ejemplo, el S&P 500 para acciones estadounidenses.
2. Obtener datos históricos: Recopilar los precios de cierre del activo y del índice durante un período determinado (por ejemplo, los últimos 5 años).
3. Calcular los rendimientos: Calcular los rendimientos diarios, semanales o mensuales para ambos.
4. Realizar una regresión lineal: Utilizar un software estadístico para calcular la beta.

Usos de la Beta en la Valoración de Negocios

• Modelo de valoración de activos de capital (CAPM): La beta es un componente fundamental del CAPM, que se utiliza para calcular la tasa de descuento requerida para valorar una empresa.
• Comparación de riesgos: Permite comparar el riesgo de diferentes activos o empresas.
• Construcción de portafolios: Ayudar a los inversores a construir portafolios diversificados con el nivel de riesgo deseado.
• Análisis de sensibilidad: Evaluar cómo los cambios en el mercado pueden afectar el valor de una empresa.

¿Dónde encontrar la Beta?

• Plataformas financieras: Plataformas como Yahoo Finance, Google Finance, Bloomberg y Reuters proporcionan datos de beta para muchas acciones.
• Software financiero: Programas como Excel, SPSS y Stata pueden utilizarse para calcular la beta a partir de datos históricos.
• Informes financieros: Los informes financieros de las empresas a menudo incluyen información sobre la beta.
• Proveedores de datos financieros: Empresas especializadas en datos financieros ofrecen bases de datos con información de beta para una amplia gama de activos.

Importante:

• La beta no es estática: Puede cambiar con el tiempo debido a cambios en la estructura de la empresa, la industria y el mercado en general.
• La beta es una medida de riesgo sistemático: No captura el riesgo específico de una empresa.
• El CAPM es un modelo simplificado: Existen otros modelos de valoración más complejos que pueden proporcionar resultados más precisos.

La beta es una herramienta valiosa para los inversores y analistas financieros. Al comprender cómo calcularla y utilizarla, se puede realizar una mejor evaluación del riesgo y el rendimiento de las inversiones.

 MV Arq Joel Córdova Espitia